Spotkanie na wyspie Jekyll

          W tamtym czasie mężczyźni, którzy spotkali się na wyspie Jekyll, byli przekonani, że system bankowy boryka się z poważnymi problemami. Poglądy uczestników wyspy Jekyll na tę kwestię są dobrze znane, ponieważ przed i po konklawe kilku wypowiadało się publicznie, a inni obszernie publikowali na ten temat. Wspólnie ujęli swoje obawy w planie, który napisali na wyspie Jekyll oraz w raportach Krajowej Komisji Walutowej.

          Podobnie jak wielu Amerykanów, ci ludzie byli zaniepokojeni paniką finansową (którą sami wywołali – przypis red.), która w XIX wieku okresowo zakłócała działalność gospodarczą w Stanach Zjednoczonych. Ogólnokrajowe paniki pojawiały się średnio co piętnaście lat. Panika ta zmusiła instytucje finansowe do zawieszenia działalności, wywołując długie i głębokie recesje. Amerykańskie banki utrzymywały duże wymagane rezerwy gotówki, ale rezerwy te były rozproszone po całym kraju, przechowywane w skarbcach tysięcy banków lub jako depozyty w instytucjach finansowych w wyznaczonych miastach rezerwowych i miastach rezerw centralnych. W czasie kryzysów zastygały w miejscu, uniemożliwiając wykorzystanie ich do złagodzenia sytuacji. W okresie boomu nadwyżki rezerw banków zwykle płynęły do dużych miast, zwłaszcza Nowego Jorku, gdzie bankierzy inwestowali je w pożyczki na żądanie, czyli pożyczki spłacane na żądanie brokerom. Brokerzy z kolei pożyczali środki inwestorom spekulującym na rynkach akcji, których zakupy akcji stanowiły zabezpieczenie transakcji. Ten amerykański system spowodował brak mobilności rezerw bankowych i niestabilność rynków akcji, co było receptą na niestabilność finansową.

          Z kolei w Europie bankierzy inwestowali większość swojego portfela w krótkoterminowe pożyczki dla handlowców i producentów. Ten papier komercyjny bezpośrednio finansował handel i przemysł, zapewniając jednocześnie bankom aktywa, które w czasie kryzysu mogły szybko zamienić na gotówkę. Kredyty te pozostały płynne z kilku powodów. Po pierwsze, pożyczkobiorcy płacili instytucjom finansowym – zazwyczaj bankom, z którymi utrzymywali długotrwałe relacje – w celu zagwarantowania spłaty w przypadku, gdyby pożyczkobiorcy nie byli w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych. Po drugie, pożyczki finansowały towary w procesie produkcji i sprzedaży oraz towary te służyły jako zabezpieczenie w przypadku niewypłacalności pożyczkobiorców. Uczestnicy spotkania na wyspie Jekyll martwili się także nieelastyczną podażą waluty w Stanach Zjednoczonych. Wartość dolara powiązano ze złotem, a ilość dostępnej waluty z podażą specjalnej serii obligacji rządu federalnego. Podaż waluty nie zwiększała się ani nie zmniejszała wraz z sezonowymi zmianami zapotrzebowania na gotówkę, takimi jak jesienne zbiory lub sezon zakupów świątecznych, co powoduje znaczne różnice stóp procentowych z miesiąca na miesiąc. Nieelastyczna podaż waluty i ograniczone dostawy złota również przyczyniły się do długiej i bolesnej deflacji.

          Co więcej, uczestnicy spotkania na wyspie Jekyll wierzyli, że szereg przestarzałych ustaleń utrudnia postęp finansowy i gospodarczy Ameryki. Na przykład amerykańskie banki nie mogły działać za granicą (co uniemożliwiało realizację planów ich właścicieli – przypis red.). W związku z tym amerykańscy kupcy musieli finansować import i eksport za pośrednictwem domów finansowych w Europie, głównie w Londynie. Amerykańskie banki również miały trudności ze zbiorową realizacją czeków poza granicami jednego miasta. Zwiększyło to koszty handlu międzymiastowego i międzystanowego oraz wymagało ryzykownych i kosztownych przekazów pieniężnych na duże odległości.

          W artykule opublikowanym w „New York Times” w 1907 roku Paul Warburg, odnoszący sukcesy finansista urodzony w Niemczech, który był partnerem w banku inwestycyjnym Kuhn, Loeb and Co. i powszechnie uważany za eksperta w dziedzinie systemów bankowych Stanów Zjednoczonych i Europy, napisał, że system finansowy Stanów Zjednoczonych znajdował się „mniej więcej w tym samym punkcie, który osiągnął Europa za czasów Medyceuszy i najprawdopodobniej Azja za czasów Hammurabiego” (Warburg 1907).

          Zaledwie kilka miesięcy po napisaniu tych słów przez Warburga kraj ogarnęła panika roku 1907 (zaplanowana wg schematu bodziec à reakcja – przypis redakcji). Panika pobudziła Kongres USA, a zwłaszcza republikańskiego senatora Nelsona Aldricha, przewodniczącego Senackiej Komisji Finansów. W 1908 roku Aldrich wraz z przedstawicielem Republikanów Edwardem Vreelandem sponsorował projekt ustawy, na mocy którego między innymi utworzono Krajową Komisję Monetarną w celu zbadania reform systemu finansowego. Aldrich szybko zatrudnił do komisji kilku doradców, w tym Henry’ego Davisona, partnera w JP Morgan i A. Piatta Andrew, profesora ekonomii na Uniwersytecie Harvarda. Przez następne dwa lata szczegółowo studiowali systemy bankowe i finansowe oraz odwiedzali Europę, aby spotykać się z bankierami i bankierami centralnymi.